例
甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：
（1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。
（2）公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值24.06元，预计公司未来的可持续增长率为8%。
（3）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。
由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。
要求：
（I）计算拟发行的每份纯债券的价值；
（2）计算拟附送的每张认股权证的价值；
（3）预计第五年年末的股票价格；
（4）计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。
（1）首先，我们需要计算拟发行的每份纯债券的价值。根据企业会计准则，债券的公允价值应当考虑其未来现金流的现值。每份债券的年利息为1000元（1000元面值7%的票面利率），期限为10年，因此，每份纯债券的价值可以通过将每年的利息和到期时的本金用9%的必要报酬率折现得到。每份债券的现值为1000元（1/1.09）^10，其中1.09是现值系数，代表了9%的折现率。
（2）接下来，我们计算每张认股权证的价值。认股权证的价值取决于行权时的股票价格和行权价格。预计第五年年末的股票价格为24.06元（1+8%）^5，因为预计公司未来可持续增长率为8%，所以五年后的股票价值为24.061.56。每张认股权证允许以25元购买一股股票，所以认股权证的价值等于行权后股票的理论价值24.06*1.56-25，然后用9%的折现率折现到第五年年末，得到每张认股权证的价值。
（3）预计第五年年末的股票价格为24.06*（1+8%）^5=37.35元。
（4）最后，计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值。每份债券的总成本为1000元（债券面值）+认股权证价值，再减去投资人持有10年后可获得的现金流（即每年的利息收入）的现值。净现值为负值，因为投资人需要支付的金额超过了未来现金流的现值加上认股权证的价值。
根据以上计算，我们可以判断，如果认股权证和债券的现值之和小于债券的发行价格，那么这个筹资方案对投资人来说是不可行的，因为投资人的净现值为负，意味着投资的成本超过了预期的回报。这可能会影响债券的发行和认股权证的吸引力。
